Marchés : une dynamique solide portée par les attentes de détente monétaire

États-Unis – Des marchés proches des sommets, soutenus par la perspective d’une baisse des taux

Les marchés américains évoluent toujours à proximité de leurs plus hauts, portés par une probabilité très élevée (environ 93%) d’une baisse des taux de -25 points de base de la Réserve fédérale dès la semaine prochaine.

Ce scénario a été renforcé par la publication de l’enquête ADP, faisant état d’une destruction nette de 32 000 emplois dans le secteur privé, signal supplémentaire d’un ralentissement graduel de l’économie. L’inflation, de son côté, reste parfaitement maîtrisée, avec un Core PCE en hausse de 0,2% sur un mois, strictement conforme aux attentes, ce qui conforte la Fed dans une posture d’assouplissement sans pression inflationniste immédiate. Les taux longs restent d’ailleurs remarquablement stables, le 10 ans américain évoluant toujours dans un canal étroit compris entre 3,95% et 4,17%.

Entreprises américaines – Des performances contrastées selon les secteurs

La semaine a été marquée par de fortes disparités au sein de la cote :

Performances positives :

• American Eagle s’est envolée de plus de 13% après des résultats largement supérieurs aux attentes et le succès marketing de sa collaboration avec Sydney Sweeney.
• Salesforce a également bondi de plus de 13% après le relèvement de ses prévisions pour l’exercice 2026, porté par la forte demande pour sa plateforme d’agents d’IA Agentforce.
• Meta a progressé après l’annonce d’une possible réduction de 30% de ses dépenses dans le métavers, perçue comme un recentrage stratégique vers l’IA.

Publications plus mitigées :

• Pure Storage a chuté lourdement en raison d’une politique d’investissements jugée trop agressive et d’une transition vers un modèle par abonnement qui inquiète le marché
• Kroger a revu ses prévisions de ventes à la baisse dans un contexte de consommateurs plus prudents, aggravé par la suspension temporaire du programme fédéral d’aide alimentaire SNAP.
• Snowflake a reculé malgré un trimestre solide, le marché sanctionnant des perspectives jugées trop prudentes, la pression concurrentielle et les remises commerciales sur les contrats liés à l’IA.

La thématique intelligence artificielle reste ainsi centrale mais devient de plus en plus exigeante sur le plan financier, à la veille des publications très attendues d’Oracle, Adobe et Broadcom, qui permettront d’évaluer la solidité du cycle d’investissement et la soutenabilité des montants engagés, notamment dans un contexte où le marché de la dette se montre plus nerveux vis-à-vis d’Oracle.

Énergie – Tensions géopolitiques mais marché du pétrole stable

Les tensions entre l’Ukraine et la Russie demeurent élevées avec de nouvelles frappes sur des infrastructures pétrolières russes, tandis que la dégradation des relations entre Washington et Caracas fait planer un risque sur les exportations de pétrole vénézuélien ; dans ce contexte, l’OPEP+ maintient ses objectifs de production jusqu’à début 2026 malgré des dissensions internes persistantes, et le Brent comme le WTI continuent d’évoluer dans une zone de stabilité relative autour de 63 USD et 58,30 USD.

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Europe – Un marché porté par des résultats solides et un climat global positif

Bonnes surprises sur les résultats

Plusieurs valeurs se sont distinguées :

Inditex progresse de près de 14% grâce à des résultats très solides et une excellente dynamique des ventes en novembre.

• Stellantis a bénéficié à la fois du changement d’orientation de l’administration américaine en matière d’obligations environnementales pour les constructeurs automobiles, ravivant l’espoir d’un cadre réglementaire moins contraignant en Europe, et d’un relèvement de recommandation d’UBS, le broker misant sur une amélioration de la dynamique commerciale en Amérique du Nord
• Bayer a de son côté profité du soutien de la Maison Blanche dans le contentieux lié au glyphosate, la recommandation du procureur général à la Cour suprême d’examiner l’affaire réduisant significativement le risque de nouvelles plaintes à moyen et long terme.

Publications plus prudentes

• Swiss Re a lourdement corrigé après la publication d’objectifs jugés trop prudents, des annonces de gouvernance peu convaincantes et le maintien de recommandations négatives par plusieurs brokers.
• Philips, malgré le lancement de nouvelles solutions d’imagerie intégrant l’IA, a souffert d’un discours plus réservé sur ses perspectives de croissance future.

L’Europe bénéficie ainsi d’un rattrapage boursier alimenté par les résultats, la consommation et certains secteurs cycliques comme l’automobile, mais demeure structurellement dépendante de l’orientation de la politique monétaire américaine et de l’évolution des tensions géopolitiques énergétiques.

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À surveiller

Les rendements des obligations japonaises ont augmenté sur l’ensemble de la courbe après la publication de données montrant une contraction de l’économie au cours des trois mois précédant septembre, justifiant en partie le plan de relance annoncé le mois dernier par la Première ministre Sanae Takaichi.

En conclusion – Une dynamique favorable mais des rendez-vous clés à suivre

À l’approche de la fin d’année, si l’appétit pour le risque reste intact, la décision de la Fed mercredi et les publications liées à l’IA devraient constituer les principaux catalyseurs pour valider ou non un véritable rallye de fin d’exercice, dans un environnement qui reste marqué par des niveaux de valorisation déjà élevés. 

Sources : Bloomberg, ODDO BHF Banque Privée le 8/12/2025

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