Une escalade militaire qui ravive les inquiétudes mondiales

Les marchés financiers ont enregistré un repli cette semaine, malgré l’annonce d’un mini accord commercial entre la Chine et les États-Unis. En cause : une brusque montée des tensions géopolitiques. Israël a mené une intervention militaire d’envergure en Iran, frappant notamment des sites nucléaires à Natanz et des usines de missiles balistiques. Cette opération, sans précédent depuis des années, vise à ralentir les ambitions nucléaires de Téhéran, mais fait peser un risque élevé de représailles.

Si les infrastructures pétrolières n’ont pas été directement touchées, la crainte d’un blocage du détroit d’Ormuz – par lequel transite environ 20 % du pétrole mondial – a suffi à faire bondir les prix. Le baril de Brent s’échange désormais autour de 74 USD (+11 % sur la semaine) et le WTI à 71,20 USD. Par ailleurs, l’Agence américaine de l’énergie (EIA) a revu à la baisse ses prévisions de production pour 2026, accentuant la pression haussière sur les prix.

L’or, valeur refuge par excellence, repart à la hausse

Dans ce climat d’incertitude, les investisseurs se sont tournés vers les actifs refuges. L’or s’est apprécié pour atteindre 3 420 USD l’once, un plus haut de deux mois. Cette progression est portée par le regain de tensions géopolitiques, mais aussi par le recul des taux obligataires américains, consécutif à des chiffres d’inflation plus modérés. Les marchés anticipent désormais une politique monétaire plus accommodante de la part de la Réserve fédérale.

Des matières premières sous pression

Les métaux industriels, eux, évoluent plus timidement. Le cuivre recule légèrement à 9 700 USD la tonne, affecté par la déception des marchés après les discussions sino-américaines, qui n’ont pas abouti à des avancées concrètes. Du côté des matières agricoles, les cours du blé reculent à 530 cents le boisseau (échéance juillet 2025), en dépit d’un dollar plus faible. Le Département américain de l’Agriculture signale un ralentissement de la demande mondiale, même si les stocks de fin de campagne 2025/2026 ont été révisés en baisse.

Des marchés résilients malgré une nervosité palpable

Sur le plan macroéconomique, les marchés semblaient aborder la mi-juin avec sérénité… jusqu’à l’attaque israélienne. Pourtant, les indices boursiers ont limité leurs pertes. Les volumes d’échanges sont restés contenus, signe que les investisseurs n’anticipent pas pour l’instant une escalade incontrôlée au Moyen-Orient.

Les taux souverains ont brièvement reculé – effet classique de « fuite vers la qualité » – avant de se tendre de nouveau. Les marchés obligataires traduisent ainsi une vigilance certaine, mais pas de panique. Cette forme de résilience pourrait cependant masquer une fébrilité latente, susceptible de s’exprimer rapidement si la situation devait empirer.

Une semaine décisive à venir pour les banques centrales

Les jours à venir seront d’autant plus importants qu’ils seront rythmés par une série de réunions de banques centrales majeures. La Banque du Japon ouvrira le bal mardi, suivie par la Banque de Suède et la Réserve fédérale américaine mercredi, puis par la Banque nationale suisse et la Banque d’Angleterre jeudi.

Si la Fed devrait maintenir ses taux inchangés, des baisses sont attendues en Suède et en Suisse. Dans ce contexte, les prochaines publications économiques seront scrutées de près : ventes au détail et production industrielle en Chine, indice ZEW en Allemagne, ou encore ventes au détail aux États-Unis.

Sources : Bloomberg, ODDO BHF Banque Privée le 16/06/2025

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