Private equity secondaire : une stratégie particulièrement pertinente dans le cycle actuel

Communication à caractère promotionnel

Le marché secondaire du private equity¹ consiste à acquérir des participations déjà existantes dans des fonds ou des portefeuilles d’actifs non cotés, auprès d’investisseurs souhaitant céder leur position avant l’échéance initialement prévue. Longtemps considéré comme un segment de niche, il s’est progressivement imposé comme un marché structuré et central dans l’univers des actifs privés. Cette évolution reflète la maturité croissante du private equity ainsi que le besoin, pour de nombreux investisseurs, de gérer plus activement leurs allocations dans un environnement plus exigeant.

L’intérêt du secondaire tient d’abord à la nature même des portefeuilles acquis. Contrairement à une stratégie primaire, où l’investisseur s’engage sur des actifs encore largement à construire, le secondaire permet d’entrer dans des portefeuilles déjà investis, donc plus lisibles. La visibilité sur les sociétés sous-jacentes est généralement meilleure, le déploiement du capital plus rapide, et le profil de distributions potentiellement plus précoce, avec une atténuation possible de la courbe en J². Dans certains cas, ce marché peut aussi offrir un accès à des actifs de qualité à des conditions de valorisation que nous jugeons attractives.

Cette stratégie prend une résonance particulière dans l’environnement actuel. La remontée des taux, l’allongement des durées de détention et le recul des introductions en bourse ont redonné une place centrale à la gestion de la liquidité dans les allocations privées. Dans ce contexte, le marché secondaire s’impose comme un mécanisme d’ajustement essentiel : il permet à certains investisseurs de réorganiser leurs portefeuilles, et à d’autres d’accéder à des expositions déjà constituées dans un marché devenu plus sélectif. La forte progression récente des volumes de transactions illustre cette dynamique de fond.

Pour autant, le secondaire ne doit pas être présenté comme une solution simple ou sans risque. Il reste une stratégie de marchés privés, avec un horizon d’investissement long, un risque de perte en capital et une liquidité qui demeure relative. Les décotes éventuelles ne constituent pas une garantie de performance : elles peuvent refléter la qualité des actifs, le contexte de marché ou des contraintes propres au vendeur. Par ailleurs, certaines opérations exigent une analyse approfondie de la gouvernance, de la valorisation des actifs et de l’alignement des intérêts entre les différentes parties prenantes. Le secondaire améliore la flexibilité du private equity ; il n’en supprime ni la complexité ni les exigences de sélection.

C’est précisément dans cette capacité de sélection que réside, selon nous, la valeur d’une approche spécialisée. Dans le secondaire, la création de valeur ne repose pas sur un simple effet de marché, mais sur la discipline d’investissement : analyser finement les portefeuilles sous-jacents, comprendre les motivations des vendeurs, apprécier la qualité des actifs et rester rigoureux sur le prix d’entrée. Dans un cycle où la sélectivité redevient centrale, nous pensons que le secondaire constitue une voie d’accès particulièrement pertinente aux marchés privés pour les investisseurs recherchant visibilité et forte diversification.

Dans cette logique, nous lançons le troisième millésime de l’une de nos stratégies phares sur le marché secondaire ; pour en savoir plus sur son positionnement et ses caractéristiques, nous vous invitons à contacter votre banquier privé.

¹Private equity (ou capital investissement) : investissement dans des entreprises non cotées en Bourse, avec un horizon généralement long.

²Courbe en J : profil classique du private equity, dans lequel les premières années peuvent afficher des performances temporairement négatives avant une remontée progressive liée à la création de valeur et aux cessions.

Source : ODDO BHF, Morgan Stanley. Données au 20/03/2026

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