La semaine passée a révélé une fracture de plus en plus nette entre les marchés américains et européens. D’un côté, Wall Street salue les bons résultats d’entreprise et anticipe un assouplissement monétaire dès l’automne. De l’autre, les Bourses européennes restent à la traîne, plombées par un climat d’attentisme et d’inquiétude croissante.

Le point de bascule ? Un accord commercial inattendu entre les États-Unis et l’Union européenne, censé apaiser les tensions douanières, mais interprété comme un recul stratégique pour Bruxelles.

Un accord déséquilibré, aux allures de capitulation

Concrètement, cet accord acte l’instauration de droits de douane de 15 % sur la majorité des biens exportés d’Europe vers les États-Unis. En échange, l’Union européenne s’engage à acheter davantage de gaz américain et à accroître ses investissements aux États-Unis, sans réelle contrepartie.

Loin de résoudre les tensions commerciales, cet épisode illustre le déséquilibre structurel des relations transatlantiques : d’un côté, les États-Unis manient habilement la menace tarifaire comme levier de négociation. De l’autre, l’Europe, freinée par sa lenteur institutionnelle et son manque d’autonomie énergétique, technologique et militaire, apparaît sans solution de repli.

Impact direct pour les entreprises européennes

Les conséquences économiques sont tangibles :

• Un surcoût à l’export pour les entreprises européennes, dans un contexte où la compétitivité est déjà mise à mal par la vigueur du dollar.
• Des marges sous pression, notamment dans les secteurs de la chimie, de l’agroalimentaire transformé et de l’automobile.
• Un potentiel effet domino sur les relations commerciales intra-européennes avec un risque de reconfiguration des chaînes de valeur, certaines multinationales pouvant contourner les nouvelles barrières tarifaires en délocalisant certaines activités.

Wall Street surclasse l’Europe

Sur les marchés, cette configuration renforce l’attrait relatif des actions américaines face aux actions européennes, déjà pénalisées par :

• des révisions de bénéfices plus fréquentes,
• une exposition plus directe à la Chine,
• un environnement macro moins dynamique.

Des banques centrales sur la corde raide

La montée des tensions géoéconomiques pousse les banques centrales à la prudence. La Fed devrait laisser ses taux inchangés cette semaine, tout en ouvrant la porte à une baisse en septembre.

La BCE, déjà engagée dans une politique de détente monétaire, devra composer avec une désinflation importée potentiellement aggravée par la taxation américaine, qui complique encore sa tâche.

Un climat de nervosité latente

Pour ne rien arranger, la semaine à venir s’annonce dense :

• Reprise des négociations sino-américaines à Stockholm,
• Saison des résultats : une salve de publications trimestrielles est attendue, pour l’instant mitigées.

Autant de facteurs qui nourrissent une volatilité latente et un sentiment d’incertitude accrue, surtout côté européen.

En résumé : l’Europe en quête de leadership

L’Europe sort affaiblie d’une séquence où la logique de rapport de force l’a emporté sur celle du partenariat économique, au moment même où les marchés auraient eu besoin de lisibilité stratégique et de leadership.

Pour les investisseurs c’est cependant le fin d’une longue période d’incertitudes qui se dessinent. L’émergence du nouveau cadre économique va permettre de se projeter plus facilement sur l’avenir, avec certainement des arbitrages importants entre classes d’actifs, capitalisations et secteurs dans les semaines à venir, source d’opportunités pour les portefeuilles.

Sources : Bloomberg, ODDO BHF Banque Privée le 28/07/2025

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