Prof. Dr. Jan Viebig, Chief Investment Officer ODDO BHF SE 

Kaufen, wenn die anderen ängstlich sind

Es scheint ein bisschen so, als könnten die Märkte nach ihrer Achterbahnfahrt im April eine Atempause bekommen. Die jüngsten Äußerungen vom Chef des Weißen Hauses klingen etwas besonnener: Die Zölle gegen China seien sehr hoch, so Donald Trump. Sie würden aber nicht so hoch bleiben. Sie würden substanziell sinken. Und: Er wünsche sich zwar eine „aktivere“ Geldpolitik, habe aber keine Absicht, Jerome Powell – den US-Notenbankchef – zu feuern.

Bekanntlich soll man den Tag nicht vor dem Abend loben. Auch wenn die US-Administration handelspolitisch ein Stück weit zurückrudern sollte und die Fed vorerst in Ruhe lassen will, bleiben die Risiken für die US-Wirtschaft und den Rest der Welt beträchtlich, wie beispielsweise die deutliche Abwärtsrevision der Wachstumsprognosen des Internationalen Währungsfonds erkennen lässt. Die politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten bestehen fort und belasten die Wirtschaftstätigkeit und die Finanzmärkte. Gerade auch die Anleger im In- und Ausland sind misstrauisch. Donald Trump ist bekannt für seine Sprunghaftigkeit und seine Launen. Er wird es schwer haben, verlorenes Vertrauen zurückzugewinnen. Zudem sind die Haushaltspläne, die jetzt im Kongress verhandelt werden, und die drohende Ausweitung der Staatsverschuldung mit weiteren Risiken verbunden.

Die radikale Zollpolitik der Regierung Trump hat zu einer enormen Verunsicherung an den Finanzmärkten geführt. Die Marktteilnehmer haben erwartet, dass die US-Zölle von knapp 3 Prozent auf 14 Prozent steigen würden. Tatsächlich aber hat Trump am 3. April 2025 verkündet, dass er die US-Zölle im Durchschnitt auf das historisch einmalige Niveau von rund 23 Prozent anheben werde. Dies hat einen Schock an den Finanzmärkten ausgelöst. Infolge der radikalen Zollpolitik von Donald Trump haben die großen amerikanischen Investmentbanken ihre Kursziele für den S&P 500 Index für Ende 2025 deutlich nach unten korrigiert – wie die Grafik 1 zeigt.

Grafik 1: Prognoserevisionen wichtiger US-Broker von März auf April 2025 für den S&P 500-Index zum Jahresschluss 2025

Quelle: Bloomberg, Umfrageergebnisse vom 19.03. und vom 17.04.2025

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