Innerhalb von nur wenigen Tagen haben sich in Peking die Präsidenten von zwei Supermächten die Klinke in die Hand gegeben, von zwei Supermächten, die beide Kriege losgetreten haben, die sie in Schwierigkeiten gebracht haben. Russlands Präsident Wladimir Putin ist auch im fünften Jahr kein militärischer Durchbruch in der Ukraine gelungen. US-Präsident Donald Trump wiederum steckt im Konflikt mit dem Iran diplomatisch wie militärisch fest. Dass diese beiden Mächte derart gebunden sind, spielt Chinas Präsident Xi Jinping in die Hände. China ist für Russland längst die strategische Rückversicherung. Nicht von ungefähr hatte Putin bei seiner China-Reise sämtliche Oligarchen aus dem Energiesektor mitgenommen. China wiederum nutzt es aktiv, wenn auch diskret im Hintergrund, dass die militärischen Kräfte der USA am Golf stark gebunden sind. China bedient zunehmend das Narrativ einer „multipolaren Weltordnung“, um sich in der Rolle als globaler Player und verlässlicher Partner zu etablieren. Das wollte Xi durch den Empfang von Trump und Putin vermutlich demonstrieren.

Dabei tritt China wirtschaftlich geschwächt aus dem diplomatischen Schatten heraus. Die größte Belastung für die chinesische Wirtschaft ist die seit Jahren anhaltende Immobilienkrise im Land. Zeitweise machte der Immobiliensektor bis zu einem Drittel des chinesischen Bruttoinlandsprodukts (BIP) aus. Dieser Boom wurde weitgehend über riesige Kredite finanziert und führte schließlich zum Zusammenbruch von Immobilienkonzernen wie Evergrande oder Country Garden.

Zuletzt schien es, als habe die Regierung die Immobilienkrise zwar noch nicht gelöst, aber besser in den Griff bekommen. Die Wirtschaftsdaten zeigten auch zu Beginn des Jahres 2026 nach oben. Für das erste Quartal wies zumindest die amtliche chinesische Statistik einen Anstieg des realen Bruttoinlandsprodukts um 5 Prozent aus. Diese Zahl lag am oberen Rand der Erwartungen, verdeckt allerdings die anhaltende Schwäche der Inlandsnachfrage. Der Konsum und die Investitionstätigkeit entwickeln sich weiter schwach, und das trotz eines sehr hohen staatlichen Defizits. Angeschoben wird das Wachstum vor allem durch den Export, der nach Schätzung von Oxford Economics 3,5 Prozentpunkte zum offiziellen Wachstum beigetragen hat.

Trotz der bekannten Ungleichgewichte verfügt die chinesische Wirtschaft allerdings über zahlreiche innovative und dynamische Bereiche mit aus unserer Sicht interessanten Opportunitäten für Anleger mit entsprechender Risikobereitschaft. Chinesische Unternehmen sind in einer Reihe von Branchen starke Wettbewerber oder sogar führend. Das gilt beispielsweise für den Bereich der grünen Energie, in der Batterietechnologie und, eng damit verknüpft, im Bereich der Elektromobilität. Auf den Feldern Künstliche Intelligenz und Robotik sind chinesische Unternehmen ebenfalls stark aufgestellt – auch wenn man bei Halbleitern noch nicht an die Spitzenprodukte aus den USA heranreicht.

Ein weiterer spannender Bereich ist der Pharmasektor, wo chinesische Anbieter aus dem Schatten der großen Konkurrenten aus den USA und Europa zu treten beginnen. Dank starker politischer Unterstützung, niedriger Kosten und geringer Regulierung kommen in China immer mehr innovative Medikamente auf den Markt. Für die großen Pharmakonzerne wird es interessanter, die starke chinesische Grundlagenforschung zu nutzen, um neue Produkte international zur Marktreife zu bringen.

Unter dem Slogan „Made in China 2025“ verfolgt die chinesische Regierung eine Industriestrategie, die das Land bis 2049, dem 100. Gründungsjahr der Kommunistischen Partei, zur globalen Supernation entwickeln soll. Technologische Souveränität ist der Schlüsselbegriff der chinesischen Regierung, die das Land zu einem führenden Hightech-Standort auf der Welt machen will. In zwei Welten ist die Wirtschaft Chinas derzeit gespalten: Auf der einen Seite stehen die Unternehmen, die unter der Wirtschaftsflaute im eigenen Land leiden, auf der anderen die Zukunftsbranchen, die eine hohe Dynamik aufweisen.

Hier bietet der chinesische Aktienmarkt unserer Meinung nach interessante Unternehmen, die der internationalen Konkurrenz zum Teil sichtbar voraus sind. Diese Situation lässt es für Anleger mit entsprechender Risikobereitschaft nicht ratsam erscheinen, pauschal in den chinesischen Markt zu investieren. Breite Indizes wie der MSCI Emerging Markets (Asien) hatten sich in den letzten Monaten zwar sehr stark entwickelt, verdanken dies aber in erster Linie wenigen Halbleiterherstellern aus Südkorea und Taiwan. Der chinesische Aktienmarkt – beispielsweise repräsentiert durch den MSCI China-Index – entwickelte sich in diesem Jahr bisher weit weniger erbaulich (siehe Grafik 1). Aktive Anleger wie wir konnten allerdings mit ausgewählten Titeln auch in China trotz der zuletzt eher enttäuschenden Wertentwicklung des Gesamtmarktes eine gute Performance erzielen, beispielsweise in der Batterietechnik oder mit Halbleitern.

Die wesentlichen Voraussetzungen für eine erfolgreiche Anlage in chinesischen Aktien – oder allgemeiner – in Aktien der Schwellenländer sind nach unserer Überzeugung Erfahrung und kluge Selektion. Anleger sollten sich hier gute Beratung einholen, denn die Schwankungsanfälligkeit von Aktien aus Schwellenländern ist vielfach höher als von solchen aus Industrieländern.

Kai Franke

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