Die aktuelle Marktlage erfordert, unserer Einschätzung nach, erhöhte Vorsicht. Zum einen gilt es auf neue Risiken mit Umsicht zu reagieren, zum anderen könnte dieses Marktumfeld allerdings auch Anlagechancen bieten, die wir nicht liegen lassen wollen. Vor allem der Krieg am Persischen Golf hat nicht nur eine neue Lage geschaffen, sondern er trübt auch das makroökonomische Umfeld ein. Im März 2026 sind die Verbraucherpreise im Euroraum im Jahresvergleich um 2,5 Prozent gestiegen. Damit liegt die Inflationsrate wieder über der Zielmarke der EZB von 2 Prozent, nachdem die Teuerungsrate im Februar noch bei 1,9 Prozent gelegen hatte. Wesentliche Preistreiber sind – wie nicht anders zu erwarten – Mineralöl und Erdgas, deren Notierungen durch die faktische Schließung der Straße von Hormus in die Höhe geschossen sind. Im Februar sind die Energiepreise noch um 3,1 Prozent gesunken. Das ifo-Institut erwartet nun, dass die Inflationsrate im Jahresdurchschnitt 2026 auf 2,8 Prozent steigen wird und 2027 sogar auf 2,9 Prozent.

Auch der Sachverständigenrat, das Beratergremium der Bundesregierung, ist vorsichtiger geworden und hat am Mittwoch die Konjunkturprognose für die deutsche Wirtschaft zurückgenommen. Für das laufende Jahr 2026 erwartet er nur noch ein Wachstum von 0,6 Prozent nach zuvor 1,3 Prozent. Die Konjunkturflaute dürfte nach Einschätzung der Wirtschaftsweisen, wie die Mitglieder des Sachverständigenrats auch genannt werden, bis ins kommende Jahr hineinwirken. In dieser Senkung der Prognose schlägt sich unmittelbar der Energiepreisschock nach Beginn der amerikanischen und israelischen Luftangriffe auf den Iran vor gut einem Monat nieder.

Wohl niemand vermag aus heutiger Sicht abzuschätzen, wann der Krieg am Persischen Golf beigelegt sein wird und vor allem, wie die politische Lage im gesamten Nahen Osten danach aussehen könnte. Allerdings gehen wir in unserem Basisszenario nicht von einer weiteren Eskalation des Konflikts aus. Gleichwohl bereiten auch wir uns darauf vor, dass ein Anziehen der Inflation den Verbrauchern Kaufkraft entziehen wird. Deshalb bevorzugen wir im Konsumgüterbereich Aktien von nicht-zyklischen Herstellern, die durch einen Rückgang der allgemeinen Verbrauchernachfrage nur wenig getroffen werden könnten.

Der neue Krieg im Nahen Osten trübt das Umfeld ein, in dem die Investoren agieren. Bei aller Vorsicht lohnt es sich aus unserer Sicht dennoch, die Finanzmärkte auch in dieser Situation nach vielversprechenden Einzeltiteln abzusuchen. So sind wir davon überzeugt, dass sich im Bereich Künstliche Intelligenz nach wie vor Investmentchancen bieten. Allerdings sind die Marktteilnehmer in den vergangenen Monaten zu einer neuen Einschätzung im Blick auf mögliche Gewinner und Verlierer gekommen. Unternehmen wie Palo Alto, RELX, Experian oder Booking werden zunehmend als potenzielle Verlierer eingestuft. Gleichzeitig sehen wir im Bereich der Halbleiter  und Produktionsinfrastruktur strukturelle Wertschöpfungspotenziale, die nicht von kurzfristigen Schwankungen beeinträchtigt werden könnten. Besonders in den Bereichen Cloud Infrastruktur, Netzwerktechnik und Softwareplattformen sehen wir Titel, die von der rasant steigenden Nachfrage nach Rechenkapazität profitieren dürften.

Die Marktverwerfungen, die wir in den vergangenen Wochen gesehen haben, zeigen uns, wie wichtig eine ausgewogene Mischung aus zyklischen, defensiven und strukturellen Wachstumsbereichen ist. Unternehmen aus den Bereichen Grundstoffe, Energie, Industrie und Versorger haben sich trotz der geopolitischen Unsicherheit vergleichsweise stabil gezeigt. Und im Konsumgüterbereich meiden wir zyklische Segmente wie Tourismus und Luftfahrt. Auch darin zeigt sich, dass wir mit erhöhter Vorsicht agieren, uns aber aus Aktien nicht grundsätzlich zurückziehen wollen, sondern diese in unseren Portfolios weiter leicht übergewichten.

Kai Franke

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